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高善文市场将迎三波冲击波

发布时间:2021-01-21 14:18:13 阅读: 来源:缓蚀剂中间体厂家

高善文:市场将迎三波冲击波

高善文称,第一波的冲击波震源很浅,主要在银行间市场,而具体表现就是短期的银行间市场利率飙升得很高,也就是所谓的“钱荒”。而这波冲击波很可能还远远没有结束。未来还会有很多次余震,6月底以前还会有很多问题  对于近日频频上演的“钱荒”大戏,安信证券首席经济学家高善文日前表示,在其看来,市场将迎来三波冲击波,“钱荒”仅仅是第一波,其后余震还会不断。与此同时,不排除有机构会倒闭。  第一波  震源很浅主要在银行间市场  高善文称,第一波的冲击波震源很浅,主要在银行间市场,而具体表现就是短期的银行间市场利率飙升得很高,也就是所谓的“钱荒”。而这波冲击波很可能还远远没有结束。未来还会有很多次余震,6月底以前还会有很多问题,甚至7月中旬,甚至9月都会有阶段性问题暴露出来,但最大的冲击波应该就是上周四。  “而从最坏角度来看,第一波冲击波的极限也不可能是银行类金额机构的破产。但是完全可能出现银行类金融机构对自己的短期借款出现违约压力,部分问题严重的商业银行的管理层、负责资金、风控的高层被处罚,资产负债表、很多业务被派驻工作组整顿。”高善文在电话会议中表示。  事实上,此次央行态度的转化也是业内最为关心的问题。在高善文看来,央行这次的态度就是坚决不放款,一种可能的解读是领导新政要与过去的做法坚决划清界限。还有一种解读,就是反腐。而最近中央领导也已表态,总量已经可以,主要是盘活存量。这就等于给了央行尚方宝剑,不要造成局部金融系统风险就可以。  第二波  理财市场以及票据贴现市场  “从目前而言,第二波冲击波还没开始,主要将集中冲击票据贴现市场和理财市场。这里还集中着大量非银行类金融机构,例如信托、证券公司等。主要表现为商业银行被迫大量收缩表外资产和票据融资。因而这两个市场将受到强烈冲击。”高善文称。  这两个市场主要存在四方面的问题。第一,杠杆比例极高。商业银行杠杆受到严格限制,但是在所谓的影子银行体系内,杠杆比例极高,几乎躲在监管的盲区里。第二,期限错配极为严重。资金都是短借长贷,资产负债期限严重错配。第三,没有经过系统性的压力测试,风控严重不足。第四,如果有非银行类金融机构因为流动性危机导致破产关闭,央行可以选择“见死不救”。  高善文强调,因而当票据融资规模缩减,票据贴现利率大幅上升的时候,这个体系的清偿能力和流动性会遇到严重问题。极有可能出现一定范围内的体系坍塌和机构倒闭,这不是不可想象的。  第三波  实体经济加速经济大幅下滑  最后,高善文表示,由于影子银行规模的收缩,票据贴现利率的大幅上升,在基本面仍然很弱的背景下,一定会加速经济的大幅度下滑。这也会导致企业的偿付能力出现问题,尤其是地方政府的偿付能力出现问题。  “地方政府的杠杆比例异常高,也涉及用大量短期融资支持长期资产,而且地方政府很多项目没有现金流,无法应对短期融资成本的大幅波动。收入的下降和地方政府刚性支出的矛盾,会使得风险只会由融资人承担问题。这样影子银行体系就会面临极大的清偿和流动性压力,并波及到理财市场、信用债市场乃至股票市场。”高善文认为。  最早出问题的会是一些中小型做得过于激进的银行和机构。而从现在的票据贴现利率来看,冲击波还没有冲击到这个体系,但冲击是不可避免的。逻辑也很简单,商业银行一定要收缩表外业务。事实上,许多非银行类金融机构都在裸奔,一次中等规模的冲击就会使得影子银行体系坍塌或者受到严重破坏。

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