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平安证券资本中介业务加剧行业分化-【资讯】

发布时间:2021-07-15 22:12:37 阅读: 来源:缓蚀剂中间体厂家

行业基本面改善,创新转向行业主导2013年前5月母公司口径统计的19家上市券商营业收入累计同比增长14.6%,净利润累计同比增长18.7%,业绩同比获得显著改善,我们预计2013年全行业营业收入、净利润同比增长18.5%、20.4%;监管层界定的年内券商5项重点工作均已实现相应的政策配套,创新发展由政策驱动转变为行业主导。

政策的密集兑现使创新业务开展的条件具备,2013年下半年融资融券规模、股票质押回购规模预计将高速扩张,在此情景下结合资产证券化、柜台业务等的渐次推进,行业业绩将逐步获得兑现,行业ROE将获得持续提升的动力,继续看好行业发展前景。

资本中介业务是提升行业ROE的重要动力,大券商优势将扩大

融资融券:继续高速扩张,维持高利润率。预计2013年规模将达到2800亿元,贡献利息收入129亿元,同比增长146%,且利润率均值达76.4%,显著高于同期经纪、投行业务的利润率表现;股票质押式回购:成长空间巨大。悲观假设行业两年内能够实现4500亿元的融资规模,其贡献的收入和利润规模约为90亿元、68亿元;大券商优势将扩大:大券商在业务布局、资本、低成本债务融资和业务协同方面均具备显著的优势。

传统业务仍处在转型进程中

传统中介业务利润率下滑趋势不可避免:非现场开户、分支机构设立松绑等均将使经纪业务佣金率趋势性下行,IPO监管强化将使IPO收益率承压;预计2013经纪、投行业务收入同比增长8.4%、30%,若7月末IPO如期重启,将提升行业的投行业务收入增长率约16.9个百分点;大券商基于更强的渠道经营能力、更高的客户价值,以及在投行业务领域的显著优势、新型自营业务领域的率先布局,转型已经领先行业。

推荐中信、海通

中信证券(600030)传统业务优势继续扩大,资本中介业务收入占比已高达15%,并在融资融券、固定收益销售、交易与做市等方面领先行业;海通证券(600837)融资融券、约定购回、股票质押回购等资本中介业务增长明确,传统业务经营实力提升显著。维持中信、海通“推荐”评级。

风险提示

交易量大幅下滑、年内IPO仍处在停发状态。(平安证券)

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